En un entorno económico marcado por la incertidumbre, los bonos del Estado siguen siendo un pilar para muchos inversores. Sin embargo, la volatilidad reciente ha puesto a prueba su tradicional papel de refugio.

El escenario reciente de volatilidad

Durante abril y mayo de 2025, los mercados de deuda pública experimentaron movimientos bruscos en los mercados de bonos del Tesoro estadounidense. En apenas cinco días, del 7 al 11 de abril, el rendimiento a 10 años subió de 4,15% a 4,43%, reflejando una venta masiva y una demanda en retroceso.

En mayo, la rentabilidad cayó desde un máximo del 4,79% hasta situarse brevemente por debajo del 4%, en un clásico episodio de fuga hacia calidad. El índice MOVE, considerado el “VIX de los bonos”, se mantuvo elevado, evidenciando la tensión latente en los mercados.

Principales impulsores de la inestabilidad

Varios factores convergieron para agitar el mercado:

• La política monetaria y expectativas inflacionarias, con la Reserva Federal anunciando posibles recortes de tipos para finales de año.
• Conflictos geopolíticos y decisiones comerciales, como la imposición de nuevos aranceles en EE. UU., que alteraron flujos de capital.
• Desacople entre la Fed y el mercado, donde este último anticipa relajación de tipos mientras la autoridad mantiene una postura restrictiva.

Esta combinación generó presiones tanto en tramos cortos como largos de la curva de rendimientos, afectando especialmente a inversores que buscan plazos medios.

Riesgos y características clave

Los bonos soberanos suelen verse como refugio en momentos de crisis, pero la volatilidad extrema expone vulnerabilidades:

• Riesgo de tasa de interés: subidas de tipos reducen el precio de los bonos existentes con cupones más bajos.
• Riesgo de liquidez: en tramos medios y largos, la salida masiva de capital puede dificultar transacciones sin impacto en precios.
• Riesgo de crédito: bajo en países desarrollados, pero relevante en mercados emergentes.

Además, las inversiones en fondos de bonos replican estas exposiciones según la composición de sus carteras y la calidad de la deuda subyacente.

Datos e indicadores esenciales

Para comprender mejor el contexto actual, revisemos los principales indicadores del mercado de renta fija:

Estos datos reflejan alta sensibilidad de los mercados a acontecimientos macro y geopolíticos, y muestran la necesidad de herramientas de medición como el MOVE y la curva de rendimientos.

Mejores prácticas institucionales

Frente a ciclos de alta volatilidad, los actores clave—bancos centrales, reguladores y gestores de deuda—deben reforzar sus procesos:

1. Fortalecer la gestión del activo y pasivo mediante análisis estresados periódicos.

2. Promover la diversificación de fuentes de financiación para reducir la dependencia de un único mercado.

3. Fomentar el intercambio de prácticas entre países y organismos internacionales que optimicen la gestión de carteras soberanas.

Estrategias para inversores en renta fija

Para protegerse y aprovechar oportunidades, los inversores pueden considerar:

• Optar por bonos de corto plazo para mitigar el riesgo de duración y ganar estabilidad en rendimientos.
• Diversificar across jurisdicciones y calificaciones, incluyendo emisiones de gobiernos con distinta curva de tipos.
• Supervisar indicadores adelantados, como expectativas de inflación y anuncios de bancos centrales, para ajustar posiciones.

Además, los fondos de preservación de capital ofrecen menor volatilidad, aunque con rendimientos ajustados al entorno de tipos.

Conclusión

La volatilidad en los bonos del Estado en 2025 ha recordado a inversores e instituciones que incluso los instrumentos más seguros requieren estrategias proactivas de gestión. Con una combinación de análisis riguroso, diversificación y adaptación a las condiciones de mercado, es posible navegar períodos de alta tensión y encontrar oportunidades de inversión.

En última instancia, entender la interacción entre política monetaria, factores geopolíticos y riesgos específicos de los bonos es la clave para mantener carteras resilientes y alineadas con los objetivos financieros a largo plazo.